看起来真热闹，这边抛美债，那边减中债，不知道的还以为要掀桌子了。这几个月，外资卖了三千七百多亿的中国债券，数字听着挺吓人，不少人心里咯噔一下，觉得钱是不是都在往外跑。
可有意思的地方来了，就在大家盯着债券市场的时候，转头一看，一千二百亿的北向资金悄悄进了A股。这就怪了，一边卖一边买，这帮外资到底在玩什么把戏？
说白了，就是些短期捣腾。这次减持主要集中在短期债券，因为美联储那边风声鹤唳，一会说要降息，短期债券的收益就没那么香了，资金想找个更灵活的地方待着。至于那些中长期的国债和政策性金融债，外资的仓位基本没动，稳得很。这哪是“撤资”，顶多算是“换仓”，从一个兜里挪到另一个兜里罢了。
视线转到另一边，我们这边减持美债，那又是另一回事了。美国那国债现在跟滚雪球一样，已经冲破37万亿美元，光是今年就增加了两万亿。更要命的是利息，2025年5月一个月的利息支出就高达7760亿美元，比他们的国防开支还高，这听起来简直像个笑话。
在这种背景下，减持美债就不是跟风或者赌气，而是在调整自家的家底。我们的外汇储备一直稳在3.3万亿美元上下，但里面的东西变了。美元资产的比例从过去的36.2%降到了22.8%，与此同时，黄金储备的比例悄悄爬到了7.3%。这就像一个家庭不再把所有钱都存在一家银行，而是开始分散投资，买点黄金，配置点别的，求个安稳。
其实，中美两边的债市，完全是两个脾气。美债市场规模大得吓人，全球资本都把它当成避风港，流动性没得说。但问题也摆在台面上，美国两党为了财政问题吵得不可开交，债务上限一再提高，这让很多人心里犯嘀咕，美元的信用还能撑多久？
中国债市呢，外资占比不高，只有2.3%，但它有个独特的优点：跟全球其他市场的关联度很低。这意味着当外面风雨飘摇的时候，它能自成一派，起到一个风险对冲的作用。瑞银有分析师就提到，全球资本对人民币资产的“第三波配置潮”正在形成，特别是那些主权财富基金，就看重这个价值。
所以，这场看似互扔“炸弹”的游戏，压根就不是你死我活的零和博弈。外资减持中国短期债券，是战术上的微调；中国减持美债，是战略上的重新布局。市场上的玩家们，都在根据不同经济体的风险和收益，用脚投票，做出最理性的选择。
这场双向调整的背后，是全球金融格局正在发生的深刻变化。它不是简单的资金从一个地方流向另一个地方，而是大家都在为自己的未来，多找几条出路罢了。
